Chứng quyền có bảo đảm sắp lên sàn

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vừa ra Quyết định số 72/QĐ-UBCK ban hành Quy chế giải đáp chào phân phối và phòng ngừa rủi ro chứng quyền có bảo đảm (Covered Warrant-CW). Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) cũng vừa thông báo sẽ chính thức giao dịch CW vào cuối tháng 3/2018.

Theo quy chế, hạn mức tối đa chứng quyền đã phát hành và đăng ký phát hành, không tính số chứng quyền đã hủy niêm yết hoặc đã đáo hạn so có vốn khả dụng tương ứng có từng tổ chức phát hành.

Tỷ lệ vốn khả dụng để xét hạn mức là mức tối thiểu liên tục trong 6 tháng gần nhất trước tháng nộp hồ sơ đăng ký chào phân phối chứng quyền. CW là cuộc chơi giữa nhà đầu tư có tổ chức phát hành là những doanh nghiệp chứng khoán, khi bên này lãi thì bên kia sẽ chịu lỗ.

Nếu nhà đầu tư có lãi thì phần lỗ sẽ thuộc về doanh nghiệp chứng khoán và doanh nghiệp chứng khoán sẽ phải phòng ngừa rủi ro trong trường hợp lỗ cho địa vị phân phối bằng nhữngh mua tài sản cơ sở trên phân khúc cổ phiếu.

Khi tham dự phát hành CW, doanh nghiệp chứng khoán phải phòng ngừa rủi ro (hedging) bằng nhữngh giữ cổ phiếu cơ sở theo đúng mật độ và những bên đã chưa tìm được tiếng nói chung về mật độ này vì cơ quan quản lý luôn muốn sản phẩm mới vận hành an toàn có rủi ro thấp trong khi doanh nghiệp chứng khoán lại muốn linh hoạt hơn.

Trong đây, vận hành phòng ngừa rủi ro bao gồm những giao dịch mua, phân phối, vay và những giao dịch khác thích hợp có quy định pháp luật. Hoạt động này được thực hiện trên tài khoản tự doanh của tổ chức phát hành (được dùng chứng khoán cơ sở hiện có trong tài khoản tự doanh).

Vị thế phòng ngừa rủi ro lý thuyết là số lượng chứng khoán cơ sở chuẩn bị cần phải nắm giữ để phòng ngừa rủi ro cho CW xác định theo phương án phòng ngừa rủi ro của tổ chức phát hành (dựa trên hệ số delta có chứng khoán phòng ngừa rủi ro là chứng khoán cơ sở).

Về điều kiện để cổ phiếu niêm yết là chứng khoán cơ sở của chứng quyền là những cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán ở Việt Nam, cung cấp những tiêu chí sau: Thuộc chỉ số VN30 hoặc HNX30 hoặc chỉ số tương đương thay thế (trong trường hợp tổ chức lại những sở giao dịch chứng khoán); giá trị vốn hóa mỗi ngày bình quân trong 6 tháng gần nhất từ 5.000 tỷ đồng trở lên; tổng khối lượng giao dịch trong 6 tháng gần nhất tối thiểu đạt 25% số lượng cổ phiếu tự do giao dịch bình quân trong 6 tháng gần nhất; mật độ cổ phiếu tự do giao dịch ở ngày chốt dữ liệu tham khảo từ 20% trở lên; có thời gian niêm yết từ 6 tháng trở lên tính đến thời điểm tham khảo.

Kết quả vận hành kinh doanh của tổ chức phát hành chứng khoán cơ sở có lãi ở kỳ tham khảo và không có lỗ lũy kế căn cứ trên báo cáo tài chính gần thời điểm tham khảo nhất; không đang trong hiện trạng bị cảnh báo, kiểm soát, kiểm soát độc đáo, tạm ngừng giao dịch, không trong diện hủy niêm yết theo quy chế của sở giao dịch chứng khoán. Ngày chốt dữ liệu tham khảo là ngày giao dịch cuối cùng của những tháng 3, 6, 9 và 12 trong năm.

Về hạn mức chào phân phối chứng quyền, số lượng cổ phiếu quy đổi từ những chứng quyền đã phát hành của toàn bộ tổ chức phát hành không vượt quá 10% so có tổng số cổ phiếu tự do giao dịch.

Về giá đăng ký chào phân phối chứng quyền, đối có chứng quyền đăng ký chào phân phối lần đầu thì giá đăng ký chào phân phối chứng quyền tối thiểu là 1.000 đồng.

Đối có chứng quyền đăng ký chào phân phối bổ sung, giá đăng ký chào phân phối bổ sung là mức giá đâyng cửa của chứng quyền vào ngày giao dịch liền trước ngày nộp hồ sơ đăng ký chào phân phối bổ sung.

Đối có chứng quyền đã phát hành, tổng giá trị chứng quyền = Giá chào phân phối (đối có chứng quyền chưa niêm yết) x Số lượng chứng quyền chưa niêm yết Giá đâyng cửa của chứng quyền ở ngày giao dịch gần nhất (đối có chứng quyền niêm yết) × Số lượng chứng quyền niêm yết.

Trường hợp chưa xác lập giá giao dịch chứng quyền thì tổng giá trị chứng quyền được tính theo giá chào phân phối.

Giá chào phân phối chứng quyền được xác định như sau: Chào phân phối lần đầu: Giá chào phân phối là mức giá biểu hiện trên bản cáo bạch. Trường hợp tổ chức phát hành đăng ký dao động giá chào phân phối chứng quyền thì mức giá chào phân phối mở phân phối phải thuộc dao động giá đã đăng ký. Chào phân phối bổ sung: Giá chào phân phối là mức giá đâyng cửa của chứng quyền vào ngày giao dịch liền trước ngày mở phân phối bản thông báo phát hành.

Theo chuyên gia những doanh nghiệp chứng khoán, CW vừa là sản phẩm đầu tư, vừa là công cụ quản lý rủi ro có kinh phí hiệu quả. Sản phẩm này có biện pháp giao dịch giống như cổ phiếu và không bị hạn chế bởi mật độ nhà đầu tư nước ngoài nên chờ mong sẽ cung cấp nhu cầu phong phú của nhà đầu tư. Chứng quyền có bảo đảm là 1 sản phẩm thích hợp có những nhà đầu tư ưa thích rủi ro, trong đây tác động đòn bẩy chính là điểm quyến rũ nhất của sản phẩm.

Với kinh phí ban đầu mua CW chỉ bằng 1 phần rất nhỏ, dao động 10% so có giá trị của cổ phiếu cơ sở, nhà đầu tư có thể đạt được mức biến động giá tương đương như đầu tư vào chính cổ phiếu cơ sở đây và tính chất đòn bẩy sẽ làm tăng thêm suất sinh lợi cho nhà đầu tư.

Như vậy, trong suốt thời hạn chứng quyền có hiệu lực trường hợp giá cổ phiếu cơ sở biến động đúng như dự báo, nhà đầu tư sẽ thu được lợi nhuận rất lớn so có khoản kinh phí đầu tư ban đầu.

Như 1 tính chất luôn song hành, sản phẩm có tính đòn bẩy cao sẽ ẩn chứa nhiều rủi ro. Ngoài việc khuếch đại lợi nhuận, tính đòn bẩy của CW cũng có thể khuếch đại mức độ tổn thất khi giá của cổ phiếu cơ sở biến động ngược có dự báo của nhà đầu tư.

Nói nhữngh khác, giá của chứng quyền sẽ biến động nhanh đối có những tài liệu tốt, xấu của cổ phiếu cơ sở và theo đây mức sinh lời, rủi ro đối có CW cũng cao hơn.

Bài viết liên quan