Xu thế dòng tiền: Vì sao dòng tiền dè dặt?

Thanh khoản sụt giảm mạnh trong tuần qua là điều 1 vài chuyên gia thận trọng.

Tình trạng giằng co ngay ở vùng đỉnh cũ 1170-1180 điểm đi liền có sự phân hóa ở 1 vài nhóm cổ phiếu dẫn dắt trong khi mức lợi nhuận đối có phần đông cổ phiếu lại thấp được cho là lý do khiến nhà đầu tư hạn chế giải ngân.

Theo 1 vài chuyên gia, việc VN-Index tăng điểm gần đấy có tính chất cục bộ mà chưa có nhóm ngành nào dẫn dắt nên chưa thu hút được dòng tiền vào. Hiện tượng phân hóa khiến thời cơ tìm kiếm lợi nhuận phát triển thành gặp khó. Khi xác suất thua nhiều hơn thắng thì dòng tiền không vào thêm dù phân khúc vượt đỉnh.

Tuy nhiên 1 vài chuyên gia vẫn tin tưởng vào xu thế trung dài hạn của phân khúc, thậm chí là trong ngắn hạn cũng vẫn có các nhân tố hỗ trợ. Đó là kết quả kinh doanh quý 1 sắp ra mắt, cũng như nhiều tài liệu tích cực trong kỳ đại hội cổ đông đang diễn ra.

Mặt khác, mặc dù chỉ số VN-Index tăng nhưng phần đông cổ phiếu lại có diễn biến điều chỉnh giảm. Do đấy quan điểm lạc quan vẫn kỳ vọng dư địa tăng trưởng của cổ phiếu sẽ giúp phân khúc khởi sắc hơn trong ngắn hạn. Quan điểm thận trọng cho rằng cần phải kích hoạt được dòng tiền rõ ràng hơn mới có thể 1 vàih tân trạng thái GĐ này.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy

Tuần qua phân khúc đấyn nhận khá nhiều tài liệu tích cực, phân khúc địa cầu cũng không diễn biến xấu hơn, căng thẳng thương mại cũng hạ nhiệt. Tuy nhiên dòng tiền trên phân khúc lại sụt giảm khá mạnh. Anh chị có thể phân tách lý do của hiện tượng trái ngược này?

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn – Chứng khoán MBS

Vnindex vừa kết thúc quý 1 có mức tăng điểm mạnh nhất toàn cầu đạt 19,33%, trong khi đấy chỉ số Dow Jones giảm 2,3%, S&P 500 giảm 1,2%. Điều này cho thấy diễn biến phân khúc chứng khoán Việt Nam đã không bị tác động nhiều từ phân khúc địa cầu và đang vận động có 1 câu chuyện riêng của nó.

Do vậy việc diễn biến phân khúc địa cầu tích cực trong tuần qua và việc phân khúc trong nước chuyển nhượng giằng co, thanh khoản sụt giảm không phải là hiện tượng trái ngược.

Theo tôi lý do dòng tiền trên phân khúc sụt giảm mạnh trong tuần qua là do phân khúc đã tăng quá cao, tâm lý nhà đầu tư đang khá thận trọng. Tuy nhiên việc phân khúc bị phân phối mạnh lại không xảy ra do nhân tố kỳ vọng vào kết quả kinh doanh quý 1 tốt, độc đáo ở nhóm dẫn dắt phân khúc thời gian qua là nhóm ngân hàng. Thị trường nhiều khả năng sẽ chuyển nhượng sôi động hơn khi 1 vài tài liệu về kết quả kinh doanh dần xuất hiện trong tuần này.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Hai tuần trở lại đấy, diễn biến VN-Index không đồng pha có địa cầu, biểu hiện tâm lý vững vàng của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, do phân khúc chuyển nhượng ở quanh vùng đỉnh lịch sử 1170 điểm, sự phân hóa diễn ra mạnh, sự tăng giá chủ yếu đến từ 1 vài cổ phiếu trong nhóm VN30 và vốn hóa lớn như MSN, VIC, NVL, GAS… Sự tăng điểm của VN-Index có tính chất cục bộ cổ phiếu mà chưa có nhóm ngành dẫn dắt dẫn đến chưa thu hút được dòng tiền chuyển nhượng.

Tuần qua, 1 vài tài liệu về kinh tế Việt Nam vẫn duy trì đà tăng trưởng tốt trong quý I có mức tăng 7,38%, mức tăng cao nhất trong 10 năm, lạm phát ở mức thấp 2,82%, xuất siêu 1,3 tỷ USD.

Theo tôi đấy là các số liệu cho thấy kinh tế Việt nam đang rất tích cực, duy trì tăng trưởng cao đồng thời ổn định vĩ mô, giúp cho phân khúc chứng khoán Việt Nam bớt ảnh hưởng từ diễn biến của phân khúc chứng khoán địa cầu.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược phân khúc, Chứng khoán Bảo Việt

Tôi cho rằng, việc phân khúc có biến động giằng co ở ngay sát vùng đỉnh lịch sử 1170-1190 điểm có sự phân hóa rõ nét giữa 1 vài dòng cổ phiếu, kèm theo sự chi phối của 1 vài cổ phiếu vốn hóa lớn đối có diễn biến của VN-Index đã khiến cho tâm lý nhà đầu tư phát triển thành thận trọng và có có phần lo ngại về khả năng quay đầu giảm điểm của phân khúc ở vùng đỉnh này.

Thêm vào đấy, khả năng tìm kiếm thời cơ đầu tư ngắn hạn cũng phát triển thành gặp khó hơn khi 1 vài nhóm cổ phiếu tăng mạnh trước đấy như ngân hàng, chứng khoán, BĐS… rơi vào nhịp điều chỉnh tích lũy.

Những nhân tố này khiến cho thanh khoản của phân khúc sụt giảm khá mạnh bất chấp việc phân khúc có tuần tăng điểm thứ 7 không ngừng nghỉ.

Ông Ngô Quốc Hưng, Bộ phận Chiến lược phân khúc, Chứng khoán Vietinbank

Theo tôi, chỉ số vượt đỉnh nhưng niềm vui lại không dành cho đa số, cho thấy phân khúc quá khắc nghiệt, vẫn là bổn cũ soạn lại: kéo chỉ số bằng cuộc đua vốn hóa và sự xoay vòng ở 1 vài mã blue-chips.

Động thái này không có gì xấu nhưng nó lại không thu hút được dòng tiền lan tỏa. Cứ nhìn vào tỷ suất lợi nhuận trên cổ phiếu là rõ: 58% số mã giảm giá, 38% số mã tăng giá.

Nhìn trên rổ VN30 thì rõ hơn: 22/30 mã là giảm giá, nghĩa là nếu danh mục không có MSN, VIC, VJC…thì thua phân khúc rồi. Xác suất thua nhiều hơn thắng thì dòng tiền không vào thêm khi phân khúc vượt đỉnh là phù hợp.

Bên cạnh đấy, khối ngoại đã có tháng Thứ nhất phân phối ròng trong năm 2018 sau 2 tháng mua ròng, xu hướng của khối ngoại (trên HOSE) đang giảm dần mua ròng từ 8.900 tỷ tháng 1 xuống 2.800 tỷ tháng 2 và phân phối ròng gần 12 tỷ tháng 3, độc đáo là chứng chỉ quỹ ETFVN30 bị phân phối ròng 631 tỷ đồng và cuối cộng là thời kỳ bình yên của phân khúc chứng khoán địa cầu dường như đã qua rồi, rủi ro lại đang tiềm ẩn.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy

VN-Index lên cao nhất tuần này đã tới 1187 điểm nhưng vẫn chẳng thể vượt được vùng kháng cự 1170-1180 mà anh chị đã chỉ ra từ 1 vàih đấy 3 tuần. Đã có nhiều phân tách về đỉnh cao lịch sử từ 2007 không thật sự là đỉnh cao của phần đông cổ phiếu GĐ này. Vậy vì sao phân khúc lại “sợ” mốc điểm này, nhất là khi mùa báo cáo tài chính quý 1 dự trù bắt đầu?

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược phân khúc, Chứng khoán Bảo Việt

Tôi không cho rằng phân khúc “sợ” mốc điểm này. Với xu hướng tăng điểm trung và dài hạn vẫn được duy trì tích cực thì việc VN-Index vượt qua vùng đỉnh này chỉ còn là vấn đề thời gian.

Thậm chí, trong kịch bản tích cực, có sự hỗ trợ từ tài liệu kết quả kinh doanh quý I và 1 vài tài liệu trong kỳ đại hội cổ đông đang diễn ra, phân khúc được kỳ vọng sẽ sớm vượt qua vùng đỉnh lịch sử ngay trong tháng 4 này.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Tuần qua, nhóm ngân hàng, chứng khoán đều suy yếu. Nhóm BĐS và thi công có sự bình phục trở lại có sựu góp mặt của STD, NVL, VIC, VCT, NKG… Tuy nhiên dòng cổ phiếu ngân hàng và tài chính ngân hàng được phân tách là dòng cổ phiếu tiếp tục tăng trưởng năm 2018 và sẽ là nhóm ngành được kỳ vọng dẫn dắt VN-Index, vẫn có mức định giá cao.

Hiện ở phân khúc tăng điểm nhờ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và nhóm cổ phiếu nằm trong VN30, chưa tạo được sự lan tỏa sang 1 vài nhóm cổ phiếu khác nên dẫn tới sự lình xình của chỉ số.

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn – Chứng khoán MBS

Tôi đồng quan điểm có việc đỉnh cao 2007 không có nhiều mối quan hệ về bản chất có mốc 1170-1180 GĐ này, nhưng hiệu ứng “chim sợ cành cong” luôn luôn hiện diện trên phân khúc chứng khoán. Do vậy việc chỉ số giằng co trong vùng giá này cũng là điều dễ hiểu.

Kết quả kinh doanh quý 1 được dự đoán là khả quan, chính bản thân tôi cũng kỳ vọng đấy sẽ là động lực hỗ trợ phân khúc trong ngắn hạn. Theo tôi việc phân khúc chưa bứt phá qua vùng giá này chủ yếu là do nhân tố tâm lý nhiều hơn là việc nhà đầu tư lo ngại kết quả kinh doanh của 1 vài công ty niêm yết.

Ông Ngô Quốc Hưng, Bộ phận Chiến lược phân khúc, Chứng khoán Vietinbank

Như đã phân tách ở trên, phân khúc GĐ này chưa thể vượt được vùng kháng cự là do dòng tiền vào yếu: từ mức bình quân 5.700 tỷ đồng 2 phiên đầu tuần giảm còn bình quân 4.370 tỷ đồng ở 3 phiên cuối tuần.

Chỉ số tăng mà không thu hút được dòng tiền quay trở lại trong bối cảnh phân khúc đấyn nhiều tài liệu vĩ mô tích cực, phân khúc địa cầu cũng không diễn biến xấu hơn, căng thẳng thương mại cũng hạ nhiệt thì chứng tỏ đang có vấn đề.

Bên cạnh đấy, trò chơi kéo trụ đã làm 1 vài bluechips phát triển thành đắt đỏ hơn và có rủi ro khá cao. Cuối cộng là danh mục của 1 vài nhà đầu tư hoặc 1 vài tổ chức hay 1 vài quỹ mà không có 1 vài mã blue-chips kia thì không có lại hiệu quả, nếu không nói là lỗ hoặc không bằng mức tăng của chỉ số, dẫn đến họ phải cơ cấu danh mục hoặc phân phối ròng nếu bị nhà đầu tư rút vốn.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy

Tuần trước anh chị có để ngỏ khả năng phân khúc điều chỉnh ngắn hạn do hiện tượng định giá khá cao ở nhiều cổ phiếu blue-chips. Tuần qua đã có nhiều cổ phiếu điều chỉnh dù VN-Index không mất điểm. Theo anh chị mức độ điều chỉnh đã đủ hay chưa?

Ông Ngô Quốc Hưng, Bộ phận Chiến lược phân khúc, Chứng khoán Vietinbank

Việc chỉ số không vượt được vùng kháng cự 1.170 – 1.180 điểm 1 phần đến từ sự đắt đỏ của mặt bằng giá cổ phiếu đang tăng lên, chủ yếu tập trung ở nhóm bluechips.

Chỉ số VN-Index đã kết thúc quý 1 ở địa điểm quán quân phân khúc tăng trưởng toàn cầu (theo indexq.org) có mức tăng 19,33% (bằng 40% mức tăng trưởng năm 2017), trong khi quý 1/2018 đã trở thành quý giảm điểm tồi tệ nhất hơn 2 năm của cả hai chỉ số S&P 500 và Dow Jones, mức giảm lần lượt là 1,2% và 2,3%, chấm dứt chuỗi 9 quý tăng không ngừng nghỉ.

Hiện tượng trái ngược này cho thấy nhóm cổ phiếu bluechips đang được đầu cơ mạnh, sự điều chỉnh luân phiên ở nhóm này trong tuần vừa qua cũng không gây tổn thương đến chỉ số, nhưng điều quan trọng là kéo chỉ số lại chưa kích hoạt được dòng tiền đứng ngoài nhảy vào tham chiến, tiền không vào tức là vẫn còn các sức ép chưa được giải tỏa, nếu hiện trạng này không được cải thiện trong thời gian tới thì mức giá của nhóm này cần được chiết khấu thêm để tạo sự quyến rũ.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược phân khúc, Chứng khoán Bảo Việt

Trong tuần qua, mặc dù phân khúc tăng điểm nhưng nhiều nhóm cổ phiếu lại rơi vào nhịp điều chỉnh tích lũy. Tôi cho rằng, đấy là nhịp “nghỉ” cần thiết để giúp 1 vài nhóm cổ phiếu này cân bằng lại tương quan cung cầu sau 1 GĐ tăng trưởng mạnh.

Theo tôi, dư địa tăng điểm của 1 vài nhóm cổ phiếu như ngân hàng, chứng khoán, BĐS… vẫn còn trong ngắn hạn và kịch bản 1 vài nhóm cổ phiếu này quay lại xu hướng tăng điểm trong tuần tới là điều không quá bất ngờ.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Theo tôi VN-Index chưa có sự điều chỉnh rõ khi mà P/E toàn phân khúc vẫn ở mức cao trên 20. Thị trường trong GĐ GĐ này đang đi ngang trong biên độ hẹp 1140-1187 điểm.

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn – Chứng khoán MBS

Nhìn diễn biến phân khúc tuần qua cho thấy chưa xảy ra hiện tượng điều chỉnh mạnh, điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn đang có niềm tin rất lớn vào phân khúc, độc đáo trong bối cảnh kết quả kinh doanh quý 1 sắp được ra mắt.

Việc phân khúc ko bị phân phối mạnh trong tuần qua cũng được xem là điều tích cực trong ngắn hạn. Do vậy theo tôi khả năng phân khúc sẽ tiếp tục chuyển nhượng phân hoá trong tuần tới và chưa xảy ra hiện tượng phân phối mạnh cho tới khi 1 vài báo cáo kết quả kinh doanh được ra mắt.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy

Tuần trước anh chị chủ đạo là giảm tỷ trọng cổ phiếu và duy trì mức thấp. Điều kiện nào anh chị đang chờ đợi để có thể tăng lên cổ phiếu trở lại?

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn – Chứng khoán MBS

Thị trường đã tăng rất mạnh thời gian qua, và có thể điều chỉnh bất cứ khi nào. Tuy nhiên nhân tố kỳ vọng trong dài hạn vẫn đang còn nên tôi vẫn ứng dụng chiến lược xuyên suốt trong thời gian tới, cho tới khi phân khúc điều chỉnh về mức giá quyến rũ.

Như vậy có nghĩa là tôi vẫn duy trì tỷ trọng danh mục cân bằng, nắm giữ 1 vài cổ phiếu có làm việc kinh doanh tốt. Nhiều khả năng phân khúc sẽ tiếp tục chuyển nhượng phân hoá, do vậy nhà đầu tư cần lưu ý trong việc chọn lọc danh mục đầu tư, nên tập trung vào 1 vài công ty có kết quả kinh doanh tốt mà mình nắm rõ, hạn chế chuyển nhượng theo cảm tính.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược phân khúc, Chứng khoán Bảo Việt

Tôi tiếp tục duy trì tỷ trọng danh mục của mình ở mức 60% cổ phiếu (trong đấy, phần danh mục trung hạn chiếm 30%).

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Trong bối cảnh mùa đại hội cổ đông đang đến gần và nhiều công ty sẽ cập nhật các tài liệu mới nhất về kết quả kinh doanh quý 1/2018 cũng như triển vọng kinh doanh cho cả năm 2018, chúng tôi cho rằng đấy là thời điểm nhà đầu tư cần tập trung vào vấn đề quản trị chất lượng danh mục cũng như là tái cơ cấu lại danh mục nếu cần thiết.

Dòng tiền đang luân chuyển từ nhóm cổ phiếu hóa lớn sang 1 số cổ phiếu thuộc nhóm vốn hóa trung bình, trong đấy đáng chú tâm là ở nhóm ngành BĐS và các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng có mức định giá thấp hơn mặt bằng chung trên phân khúc.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý về nền móng căn bản của cổ phiếu để có xác định được tầm nhìn đầu tư phù hợp cũng như tối ưu hóa hiệu quả đầu tư trong GĐ chỉ số vẫn chưa xuất hiện xu hướng mới như GĐ này.

Ông Ngô Quốc Hưng, Bộ phận Chiến lược phân khúc, Chứng khoán Vietinbank

Chỉ số Vnindex đã khép lại quý 1 có thành công ở cấp độ toàn cầu. Các chỉ số vĩ mô quý 1 vừa được ra mắt tóm lại là 1 bức tranh sáng màu. Đây cũng là GĐ cao điểm mùa đại hội cổ đông và kết quả kinh doanh quý 1 của 1 vài công ty cũng dần dần được hé lộ. Nhìn chung cả vi mô và vĩ mô đang tạo nền ủng hộ triển vọng tăng trưởng của phân khúc.

Điều còn thiếu ở thời điểm này là dòng tiền lớn chưa nhập cuộc, chỉ số tăng chủ yếu do kéo trụ trong khi chưa xuất hiện nhóm/ngành nào thay thế dẫn dắt phân khúc. Nhà đầu tư nước ngoài đã có tháng phân phối ròng Thứ nhất trong năm độc đáo là chứng chỉ quỹ ETFVN30. Bên cạnh đấy là rủi ro đang lên cao từ phân khúc chứng khoán địa cầu: giới đầu tư toàn cầu giảm mức nắm giữ cổ phiếu xuống thấp nhất 4 tháng trong tháng 3, cộng có đấy là mức nắm giữ cổ phiếu Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong gần 2 năm, chỉ số VIX tăng đến 81% trong quý 1, mức tăng mạnh nhất kể từ quý 3/2011, cho thấy thời kỳ bình yên đã qua.

Do vậy động lực để phân khúc đi tiếp trong ngắn hạn đang gặp nhiều thách thức. Tôi cho rằng nên thận trọng trong GĐ này, ưu tiên kiểm soát rủi ro và tuân thủ qui định chuyển nhượng hơn là gắng sức kiếm lời. Vì vậy tôi vẫn duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức thấp, khi 1 vài lực cản kia được giải tỏa, phân khúc vượt đỉnh thuận lợi sẽ là khi tăng lên cổ phiếu trở lại.

Bài viết liên quan