Lãi suất VND giảm sâu ép tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước hối hả điều tiết

Ngày 21/6, trên biểu niêm yết của 1 số ngân hàng thương mại, giá phân phối USD tiếp tục tăng thêm 1 bước, phổ biến ở 22.925 VND. Xu hướng tăng này gắn có diễn biến mới trên phân khúc liên ngân hàng.

Trước đó 1 phiên, ngày 20/6, sau 1 thời gian dài phân khúc liên ngân hàng chính thức đón nhận lãi suất chào VND qua đêm rơi xuống dưới mốc 1%/năm, chỉ còn 0,91%/năm.

Cũng như ở 1 số kỳ hạn ngắn, lãi suất VND trên liên ngân hàng giảm rất sâu so có quãng ổn định thời gian qua.

Diễn biến trên gắn có chuyển động của dòng tiền lớn ra phân khúc, dẫn tới điểm hoán đổi lãi suất VND có USD âm sâu và là 1 trong các nhân tố kích thích tỷ giá USD/VND biến động.

Cũng từ dữ liệu chuyển nhượng ngày 20/6, trên phân khúc liên ngân hàng, chênh lệch lãi suất “đô – đồng” đã doãng rộng sâu sắc. Điển hình như lãi suất qua đêm VND chào chỉ còn 0,91%/năm, thì ở USD lại tăng lên tới 1,94%/năm.

Với tỷ giá, điểm hoán đổi lãi suất nghiêng mạnh về USD như trên khuyến khích việc đầu tư, nắm giữ USD, tác động đến cung cầu và phản ánh đến giá chuyển nhượng. Và diễn biến của tỷ giá USD/VND không ngừng nghỉ tăng lên các ngày gần đó là 1 phản ứng cụ thể.

Tỷ giá USD/VND biến động, dù mức độ còn rất nhỏ, được xem là tổng hòa nhiều tác động vừa qua, như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất, nhập siêu có bóng dáng trở lại trong tháng 5, nhà đầu tư nước ngoài phân phối ròng kéo dài trên sàn chứng khoán có thể tạo tâm lý đầu cơ hoặc dịch chuyển vốn, và chênh lệch lãi suất “đô – đồng” có chiều hướng bất lợi nói trên.

Chính yếu nhất vẫn ở cân đối lãi suất VND – USD trên phân khúc liên ngân hàng. Mà ở đó, Ngân hàng Nhà nước đã hối hả can thiệp, điều tiết từ hơn chục ngày trước.

Cụ thể, cuối tháng 5 vừa qua, ở nghiệp vụ phân khúc mở, diễn biến có vẻ êm đềm và cân bằng, khi liên tục 12 phiên nối tiếp 1 số tổ chức tín dụng không tham dự gửi vốn mới vào kênh tín phiếu Ngân hàng Nhà nước chào thầu. Thậm chí, chuỗi tạm vắng đó dường như phản ánh thanh khoản hệ thống tạm thời không còn dư thừa nhiều như trước.

Nhưng, hối hả và dồn dập từ tuần thứ hai của tháng 6, Ngân hàng Nhà nước không ngừng nghỉ chào thầu lượng lớn tín phiếu, cũng như mở rộng 1 số kỳ hạn để hút bớt tiền về. Lượng hút về cũng khá lớn, có số dư tín phiếu lưu hành tăng dao động gấp ba lần trước đó, lên tới hơn 120.000 tỷ đồng tính đến phiên 20/6.

Là nghiệp vụ chủ đạo, nhà điều hành liên tục phát hành tín phiếu để hút bớt tiền về, trung hòa tác động của lượng lớn tiền đồng đưa ra mua ngoại tệ cao điểm cuối 2017 đầu 2018.

Đó cũng chính là điểm khác biệt chưa từng có từ trước tới nay, cũng như so sánh gần nhất có năm 2017.

Năm ngoái, từ trung tuần tháng 3/2017, Ngân hàng Nhà nước gần như không phải trung hòa hoặc hút bớt tiền về có số dư tín phiếu lưu hành bằng 0, và phải đến ngày 17/7 mới nối lại kênh điều tiết này.

Còn năm nay, ròng rã từ tháng 2 đến nay, nhà điều hành liên tục phải phát hành tín phiếu có số dư lớn để hút bớt tiền về. Như trên, do nguồn cung tiền đồng quá lớn khi không ngừng nghỉ mua vào ngoại tệ.

Hoạt động trên 1 mặt trung hòa tác động của dòng vốn lớn chảy ra có thể gây sức ép lạm phát, mặt khác nhằm gián tiếp cân đối lãi suất VND để tránh gây sức ép đối có tỷ giá USD/VND.

Những ngày gần đó, như trên, lãi suất VND rơi sâu trên phân khúc liên ngân hàng dẫn tới điểm hoán đổi lãi suất có USD phát triển thành bất lợi sâu sắc và trở thành nhân tố gây sức ép đối có tỷ giá.

Ngân hàng Nhà nước đã sớm chủ động vào cuộc điều tiết bằng hối hả phát hành tín phiếu, hút bớt tiền về có tần suất dày và đậm hơn từ tuần thứ hai của tháng 6. Điểm còn lại là dòng tiền lớn đó từ đâu.

Tháng 2 và tháng 3/2018, trước nguồn cung ngoại tệ lớn, lần Thứ nhất Ngân hàng Nhà nước thực hiện nghiệp vụ mua ngoại tệ kỳ hạn. Điều này nhằm giãn từng bước việc đưa tiền đồng ra mua, giãn sức ép của nó. Độ trễ được rút ngắn, 1 số hợp đồng lần lượt đáo hạn cho đến nay, tạo cung mới.

Nhưng, đó là lượng Ngân hàng Nhà nước hoàn toàn chủ động đong đếm để cân đối khớp nhịp điều tiết ở kênh phát hành tín phiếu. Nhưng lãi suất VND vẫn giảm rất sâu và tỷ giá có phản ứng.

Trong các cân đối và diễn biến đó, hẳn có nhân tố nguồn tiền lớn khác khiến Ngân hàng Nhà nước không hoàn toàn chủ động, có tác động lớn. Nó có vẻ là 1 ẩn số và thường ở dạng biến số khiến chính sách phân phối hàng tiền tệ phát triển thành thụ động.

VnEconomy sẽ tiếp tục đề cập đến ẩn số và biến số nguồn tiền đó trong 1 số bài viết thứ hai.

Bài viết liên quan