Dòng vốn toàn cầu đã xoay chuyển

Mặc dù chưa phải quá lo lắng về xu hướng rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài, nhưng những diễn biến mới ở Mỹ đang tạo ra nhiều ẩn số cho xu hướng dòng vốn toàn cầu cũng như ở Việt Nam trong thời gian tới.

Cuối tuần trước, Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI) ra mắt bản báo cáo cập nhật về dòng vốn toàn cầu tháng 2/2018 có nhiều tài liệu đáng chú tâm liên quan đến tài liệu dòng vốn đồng loạt quay trở lại Mỹ, Tây Âu và những phân khúc mới nổi vào tuần cuối tháng 2.

Thế giới đã tăng mức độ đấyn nhận rủi ro

Sau 3 tuần rút đi, những quỹ đầu tư cổ phiếu ở Mỹ đã có nhận thêm 8,6 tỷ USD trong tuần cuối tháng 2. Các phân khúc phát triển và nhóm phân khúc mới nổi còn lại toàn bộ đều nhận thêm những khoản tiền.

Ngược lại, nhóm quỹ đầu tư Money Market Fund bị rút mất 1 khoản không nhỏ, dấu hiệu cho thấy giới đầu tư đã tăng mức độ đấyn nhận rủi ro.

Do ảnh hưởng của cuộc bầu cử ở Italia, dòng vốn chảy vào Tây Âu giảm xuống còn ( 1,39 tỷ USD), mức thấp nhất 3 tuần.

Toàn bộ những quốc gia thuộc khối Eurozone như: Đức, Pháp, Hà Lan đều có dấu hiệu outflow (tiền rút ra) vào tuần cuối tháng 2 trong khi những nước ngoài Eurozone như UK, Thụy Sỹ, Thụy Điển lại có inflow (tiền vào).

4 nhóm quỹ chính của phân khúc mới nổi (Emerging Market – EM) là: GEM, EM châu Á, Đông Âu và châu Mỹ Latin cộng có inflow. Inflow vào phân khúc mới nổi châu Á tăng lên mức cao nhất 4 tuần, dẫn dắt bởi dòng vốn ở Trung Quốc và nhóm những quỹ đầu tư khu vực (regional funds). Nhóm quỹ đầu tư khu vực phân khúc mới nổi châu Á có inflow 0,8 tỷ USD, mức cao nhất 5 tuần.

Tính từ đầu năm 2018 đến nay, Mỹ là nước duy nhất bị rút vốn, chủ yếu do tuần sụt giảm mạnh đầu tháng 2.

Nhóm quỹ GEM (nhóm quỹ phân khúc mới nổi toàn cầu – Global emarging market) có inflow lớn nhất, 23,7 tỷ USD. Cùng kỳ 2017, GEM có inflow 9 tỷ USD và nhóm quỹ phân khúc mới nổi châu Á bị outflow -4,1 tỷ USD.

“Thị trường chứng khoán toàn cầu dường như đang cho thấy 1 tâm trạng khác”, báo cáo của SSI nhận định. Sự nhữngh tân này biểu hiện qua vô số những diễn biến trên phân khúc.

Thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm cả cổ phiếu và trái phiếu đa phần giảm điểm trong tháng 2. S&P500, Nikkei225, DAX giảm lần lượt -3,6%, -8,9% và -8,3%. Chỉ số đại diện cho trọn vẹn những phân khúc mới nổi, MSCI EM Index giảm -6,25%.

Lợi tức trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng từ 2,705% lên 2,871% (giá trái phiếu giảm khi lợi tức trái phiếu tăng). Phản ứng tiêu cực của phân khúc tài chính trong quãng thời gian cuối tháng 2 được gắn có lý do chính là Fed sẽ nâng lãi suất nhiều hơn so có chuẩn bị.

Xác suất Fed nâng lãi suất 2 lần trong năm 2018 giảm nhanh, thế vào đấy là xác suất nâng 3 và đặc thù là 4 lần. Vào ngày 9/2/2018, xác suất tiên đoán Fed nâng lãi suất 4 lần là 12,6%, vào đầu tháng 3, mật độ này đã tăng lên 24%.

Fed nâng lãi suất và dòng vốn ở mới nổi

Đến thời điểm giai đoạn này Fed đã nâng lãi suất 5 lần, trong đấy 2 năm 2015 và 2016 mỗi năm tăng 1 lần vào tháng 12, còn vào năm 2017, Fed nâng lãi suất 3 lần vào tháng 3, 6 và 12.

Trước mỗi lần Fed nâng lãi suất, phản ứng của dòng vốn lại rất khác nhau. Năm 2015 dòng vốn biểu hiện xu hướng thường thấy đấy là rút khỏi những phân khúc mới nổi để chuyển về những phân khúc phát triển, đặc thù là Mỹ.

Giới đầu tư càng càng ngày càng hoài nghi về khả năng thực thi những chính sách phân phối hàng của ông Donald Trump.

Cùng có đấy những dấu hiệu kinh tế bình phục không chỉ ở Mỹ mà trên phạm vi toàn cầu đã khiến dòng vốn mau chóng quay trở lại những kênh đầu tư mạo hiểm, bao gồm cổ phiếu và phân khúc mới nổi.

Kể từ tháng 1/2017, những quỹ đầu tư cổ phiếu phân khúc mới nổi cộng nhận được dòng vốn mạnh và xu hướng này tiếp diễn sang năm 2018.

Câu chuyện Việt Nam

Hiện ở có 4 quỹ ETF đầu tư chuyên biệt vào Việt Nam có đa số vốn của những quỹ đến từ những nhà đầu tư nước ngoài. Inflow vào 4 quỹ ETF này tăng rất nhanh trong tháng 1/2018 và chững lại từ tháng 2.

So có mức đỉnh ngày 7/2/2018, lượng vốn bị rút ra là 383 tỷ, bằng 7% tổng lượng vốn đổ vào từ đầu năm tính cho đến ngày 7/2.

Giá trị của 4 ETF là không lớn nếu so sánh có tổng giá trị đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài ở Việt Nam.

Tuy nhiên có 1 sự tương đồng giữa dòng vốn ở 4 ETF có xu hướng dòng vốn ở những phân khúc mới nổi và việc phân phối ròng của nhà đầu tư nước ngoài tăng lên ở Việt Nam trong tháng 2.

Vì lẽ này, có 1 mối điện thoại nhất định giữa xu hướng dòng vốn trên toàn cầu có xu hướng mua/phân phối ròng của nhà đầu tư nước ngoài trên phân khúc chứng khoán Việt Nam.

Với xu hướng dòng vốn trên toàn cầu chưa xoay chuyển theo hướng bất lợi cho phân khúc mới nổi, theo SSI, giai đoạn này chưa quá lo ngại về dòng vốn nước ngoài rút khỏi Việt nam.

Tuy vậy, 2 sự kiện quốc tế cần phải tiếp tục theo dõi để có thể tiên đoán được xu hướng dòng vốn trong tương lai.

Thứ nhất, nguy cơ chiến tranh thương mại do ông Donald Trump khởi xướng. Cuộc chiến thương mại sẽ ảnh hưởng đến những nước xuất khẩu nhiều vào Mỹ, trong đấy có Việt Nam.

Từ đấy sẽ có nhiều hệ quả như cán cân thương mại, tỷ giá, từ đấy ảnh hưởng đến tăng trưởng và tâm lý của nhà đầu tư nước ngoài.

Thứ hai, khả năng Fed nâng lãi suất do lạm phát. Bên cạnh nhân tố lạm phát đến từ chiến tranh thương mại, lạm phát còn đến từ nhiều lý do khác, bao gồm việc tăng lương bổng.

Nếu khả năng Fed nâng lãi suất 4 lần trong năm 2018 tăng, chiến lược phân bổ tài sản và xu hướng dòng vốn trên toàn cầu rất có thể sẽ nhữngh tân.

Bài viết liên quan